上证380总结董登新:让一流大蓝筹远离垃圾股

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上证380总结董登新:让一流大蓝筹远离垃圾股

让一流大蓝筹远离垃圾股
  ——大市值应靠股价支撑而非股本
  武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新教授
  在IPO注册制改革、新退市制度“三废”改革(废除“暂停上市”、废除“恢复上市”、废除“重新上市”),以及新三板精选层转板机制即将落地实施的大背景下,“一元退市标准”大放异彩、大显神威,投资者风险意识及“用脚投票”意识完全被唤醒,A股股价信号

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正在恢复正常,股价大洗牌已然全面展开,股市资源配置功能日益突显。这是制度的进步,更是投资者的觉醒与成熟。

  俗话说:有什么样的制度,就会培养什么样的投资者。这是千真万确的真理!

  过去,A股IPO核准制:“上市难”,难于上青天,比方,IPO门槛畸高,而且IPO排队需两至三年,而买壳上市只要几个月就能完成,这直接导致制度套利,于是,大量皮包公司介入买壳、炒壳游戏,从中套取巨额暴利,大批机构及牛散率领广大股民跟风炒壳、赌壳,垃圾股的壳资源身价暴涨,越垃圾越暴炒、越垃圾越光荣,A股股价信号严重扭曲,许多垃圾股被抢购,其股价远高于大批蓝筹股,炒股变成赌博。当2012年创业板率先推出“一元退市标准”时,它几乎成为了市场的笑话,甚至有人认为,一元退市标准就是一个废物,A股公司永远不可能因为“一元退市标准”而退市!这就是所谓“上市难、退市更难”旧时代的真实写照。

  今天,A股IPO注册制:“上市易”、“退市更易”。因为IPO注册制审核周期从过去的两三年缩短为只要三、四个月,而且新三板精选层的挂牌公司可以不经过IPO通道,直接转板至沪深交易所,IPO成本大降,IPO批文身价大跌。因为“上市易”,垃圾股的壳资源价值跌至地板、分文不值,于是,垃圾股成为“过街老鼠”、人人喊打。今天的垃圾股股价只有更低、没有最低,尤其是新退市制度“三废”改革,让垃圾股无处藏身,只有死路一条,炒壳、赌壳游戏已成笑话、无人问津。其实,股民是最聪明的,制度预期一定会改变市场生态,这就是我们所说的“有什么样的制度,就会有什么样的投资者”。今天的A股市场已不再是“越垃圾越暴炒”,而是“越垃圾越跑得快”。当年越垃圾越暴炒,是股民的一种“集体行动”,今天越垃圾越跑得快,也是股民的一种“集体行动”。

  究竟是“一元退市标准”成就了垃圾股“跑得快”?还是垃圾股“跑得快”成就了“一元退市标准”?其实,都不是,而是游戏规则改变了人:IPO注册制的高效率与新退市制度的高效率,这就是游戏规则的导向,这就是制度变革的力量!

  一元退市标准是市场化程度最高的退市标准,它赋予了投资者神圣的话语权与决定权:一家垃圾股是否应该退市,完全由股民主动“用脚投票”来决定,没有行政干预,没有外力作用。这就是制度变革的神奇!

  2019年是“一元退市标准”首秀元年,尽管这一退市标准早在2012年就已生效实施,但其间一直只是制度摆设。2019年大约有8家A股公司被一元退市标准赶出市场。

  2020年,至少应有20家以上的A股公司退市,其中,一半以上将会被投资者“用脚投票”赶出股市,不需要任何理由,不需要任何解释,这就是由股民意志与群众力量主导的一元退市标准!

  很显然,随着A股股价信号逐步恢复正常,1元股已变身为“一元退市概念股”,2元股则成为1元股的后备大军。目前有近百只1元股,而2元股已多达170多只。

  然而,我们发现:在A股最大市值20强排行榜中,居然有2只为3元股,两只为4元股。它们的股价离垃圾股只有一步之遥,这与其大市值股、大蓝筹的身份极不相称,很显然,这样的股价水平是很不体面的!这也是十分尴尬的!

  其中,这两只3元股便是农行与中行,两只4元股却是中石油和中石化,这四家公司既是大市值股,也是大蓝筹股,它们都是中国航母级的央企,而且农行和中行竟是世界十大银行之一!

  事实上,美股前十大市值股,不仅产业先进,而股价极高。

  截止2020年6月9日收盘,美股市值超9000亿美元的公司共有四家,它们分别是苹果公司(14,904亿美元),微软公司(14,393亿美元),亚马逊公司(12,972美元),谷歌(9,940亿美元),它们对应的股价分别为343.99美元,189.8美元,2,600.86美元,1,456.16美元。这才是一流大蓝筹的股价风范!

  再看看我国最大市值上市公司排行榜(按总股本计算),工农中建四大国有银行及中石油、中石化的总市值应该是排位靠前的,这6家央企大市值股都有一个共同特点:股价超级低、总股本超级大。截止2020年6月9日A股收盘,工商银行 5.26元,农业银行3.42元,中国银行3.51元,建设银行6.43元,中国石油4.35元,中国石化4.29元,全部低于7元。

  再从总股本来看,6家央企的总股本均超过1000亿股,也是世界的唯一。其中,工商银行总股本最高,为3564.06亿股,其次是农业银行3499.83亿股,中国银行2943.88亿股,建设银行2500.11亿股,中国石油1830.21亿股,中国石化1210.71亿股。如此整齐划一的超级总股本!

  由此可见,A股公司总市值是与其总股本挂钩的,大多数超大市值股一定是超级大股本。与此相反,美股大市值却是依靠业绩和股价来支撑的。

  在美股前十大市值个股中,其股价均在100美元以上,其中,苹果公司股价为343.99美元,微软公司189.8美元,亚马逊公司2,600.86美元,谷歌1,456.16美元。此外,伯克希尔-哈撒韦的股价更是高达293,955美元,其市值排列在第六位。然而,这五只美股总股本均不足100亿股。

  在美股前6大市值股中,它们的总股本分别为:微软75.83亿股,苹果 43.34亿股,亚马逊4.99亿股,谷歌6.83亿股,Facebook 28.5亿股,伯克希尔-哈撒韦24.3亿股。

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  因此,从国际惯例角度考虑,中国工农中建四大国有银行及两桶油的股价要想远离垃圾股,并与其大央企、大市值股、大蓝筹股的身份相匹配,只需要一个简单的动作,就可以瞬间改变其股价形象,那就是“缩股”,即统一按10

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:1缩股,就可以让其股价华丽转身,步入一流大蓝筹的行列,远离垃圾股!

  以工商银行为例(见下表),只要将总股本缩小10倍,股价就能提高10倍,超过50元,立即步入真正高价股行列,成为与大蓝筹相匹配的形象!

  工商银行按10:1缩股前后股价比较
  


  注:表中财务数据为2019年年报数据。

  依此类推,将农行、中行、建行及中石油、中石化的总股本从千亿级缩小至百亿级,并同时让它们的股价都能站上30元之上,不再与垃圾股为伍。很显然,这决不是“面子工程”,而是与世界大银行、大央企的地位与身份更相匹配,这样的股价,也才是大蓝筹应该具备的体面与风范。

  以上建议,一己之见,谨供工农中建及两桶油公司决策层参考,不作他用。

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